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责任编辑：张建利科创板及注册制征言方案出台 迈出资本市场改革的关键一步来源：每日经济新闻从去年11月初黄浦江畔一声宣告，到今年1月30日改革方案发布，不到三个月时间，一个资本市场新板块酝酿成熟，一项牵动整个资本市场的制度性变革落地。科创板及注册制改革方案的出台，标志着资本市场改革迈出了关键一步。

沪指从2016年~2019年点位变化并不大，但这期间垃圾股一直在跌，很多优质的龙头股如贵州茅台、格力电器等企业估值一直在提升。《红周刊》：去年您也曾推荐多夫曼基金投资格力电器，当时投资的逻辑是什么？张景舒：去年10月底，格力电器三季报显示账上有1040亿现金，只有短期负债257亿且没有长期负债。而这家公司当时的市值仅有2000亿元人民币，这意味着其手里握有净现金700多亿元，如果看净市值指标则为1200亿元。同时，其三季度净利润同比增长40%，该增长幅度基本可以确定格力电器2018年度净利润大概在260亿元。1200亿元的净市值，260亿的净利润，当时市场给它的有效市盈率仅有4.7倍，严重低估。同时，格力电器在过去十年间，净资产回报率在30%左右，投资回报率在25%左右，而它的平均资金成本（债务+股权）仅为9.6%，从这个角度看4.7倍的估值没有任何的合理性。

当然，天天帮客户进入资本市场的易凯也不拒绝和资本市场的结合。但王冉强调了顺势而为，水到渠成，不为了上市而上市。他在华兴上市当天给易凯内部员工的信里写道：投行和投资这两个行业都是长跑，不是短跑。在中国，中信证券上市12年后中金才上市；在美国，高盛比摩根斯坦利整整晚上市了16年。之所以这不是一个比赛IPO时间的行业，是因为这不是一个赢家通吃的市场...在投行和投资这个市场里，虽然优质资源会逐步向头部玩家集中，但一定有双雄争锋、三足鼎立乃至多家共赢的机会。

四、金融企业应当合理调配捐赠资金，疫情防控捐赠在金融企业年度对外捐赠额度中优先安排。五、金融企业疫情防控捐赠应依法履行公司治理程序。因疫情防控需要实施紧急捐赠的，金融企业可按照“特事特办、急事先办”的原则，采取电话、视频等多种方式，履行相关程序。

正因为医药行业的细分领域多，对专业要求高，普通人现实生活中又很难接触到。这个时候基金公司的调研团队就发挥比较大作用。他们可以通过强大的团队深入公司，做全行业的分析调研，这点对投资就非常有帮助。把基金经理“困”在一个很牛的行业里，通过公司的强大调研能力。主动型基金的业绩往往会比指数基金更加优秀。同样的案例可以放在消费行业中，易方达消费（110022）长期比消费类指数基金更加优秀。

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