姐弟多P乱伦

责任编辑：刘万里 SF014曾贵为全球最大PC厂商的戴尔，如今已没有了往日荣光。美国当地时间2月28日，戴尔发布2019财年第四季度及全年财报，财报数据显示，戴尔于2019财年全年GAAP（美国公认会计准则）营收为906亿美元，营收增长15%。GAAP下戴尔2019财年第四季度收入为238亿美元，增长9%，但净亏损2.87亿美元（约19亿元人民币），同比扩大116%。其全年亏损21.81亿美元，同比缩小25%，长期债务达454.59亿美元，负债总额达1115.66亿美元。

在智能手机已经在中国全面普及的大背景下，智能手机出货的增量只能寄希望于消费者对已有智能手机产品置换的需求上，而千洪科技的产业链下游，正是为国内智能手机制造业提供电子功能材料。在智能手机出货量持续萎缩的大背景下，上游千洪科技的营业收入很难出现大规模的增长，即使如一些卖方研究员所说，目前虽然智能手机出货量增长乏力，但高端电子功能材料的国产替代需求依然强劲，所以无需担心新纶科技消费电子功能材料业务的增长率问题，然而国产替代增长仍然难掩消费电子行业整体需求萎缩的事实，在可以预见的未来，该类业务的营收增速一定是逐年下降的。而新纶科技以超过溢价率1000%，并形成13.83亿商誉收购千洪科技的动作，是否只是为了增厚上市公司近三年内利润而做的中期决策，高溢价并购千洪科技，又是否会为公司未来的发展埋下隐忧，待千洪科技三年业绩承诺实现后，业绩是否会随即变脸，从而计提大额的商誉减值准备，这些问题都是有待验证的。高速的业绩发展往往可以掩盖许多问题，但潮水退去之后，才能知道谁在裸泳。新纶科技通过投资并购快速转型布局热点行业以维持公司业绩高速增长的路径是否可以一直持续下去，也许消费电子功能材料业务哑火后还有新型复合材料业务进行接力，但新型复合材料业务的盈利能力若降低后，下一个接力的业务又是什么？现阶段并购所留下的大额商誉，以及大规模固定资产投资后固定资产减值的问题，也许会在未来的某一天，对公司造成不利的影响。

二是消费方式的升级。多样化电商的发展，带动了网络消费群体的扩大，满足了中小城市和乡村新的消费群体的购买需求，同时也反映了电商领域差别化竞争的趋势。三是消费观念和消费心态的升级。共享经济等新的消费形式，反映了消费者更加理性、推崇绿色环保的消费趋势。

为什么这么说？GPLP君来看几个数据：1、中国的未上市的独角兽公司榜单，属于大文娱范畴的，100亿美金以上的文娱公司有：今日头条、快手、爱奇艺；20亿美金以上的文娱公司有：斗鱼、秒拍、猫眼微影、淘票票、喜马拉雅等。2、美国本土最大的互联网文娱公司，Netflix，市值1200亿美金，7000多亿人民币。

但有一点可以确定，银行会通过规模来判断是否给客户进行放款，如果规模太小，或在收缩规模，那么银行再贷款的可能性就很低。这也变向地使民营企业为了获得贷款，不断的增加资产规模。资本市场有一句名言，如果规模起来了，那就是另一种玩法了。所以民营企业都热衷于这一条吧。而东旭集团则在这路上越走越远。从4亿多的净资产短短几年做到了400多亿。100倍呢，这其中的现金流得抓得多紧呢？

但没有想到，包商事件之后，整体非银、实体企业融资难度超乎想象。再加上东旭的网红体质，则难上加难了。从今看下半年以来，东旭整体的资金面则相比去年，紧的不是一星半点。另外，频频出现的负面新闻，也是企业形象造成了大量的伤害。另外由于形象问题，市场上对东旭体系内的公司，也呈现规避的态度。从体系内的金融机构，不论是发债成本、还是银行间市场融资，还是其他方式，风险溢价总是高于同业。