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责任编辑：陈平e公司讯，四月以来明星基金经理“挂帅”的产品频频出现爆款，发售金额超过30亿元，不少产品提前结束募集，更是出现“一日售罄”产品。伴随着权益类基金不俗的销售成绩，年内偏股型基金总募集金额也节节攀升，整体超过500亿元。业内人士表示，权益类产品热销，这些基金今年给市场带来的不俗增量资金。同时，目前权益类产品发行明显增多，一定程度代表了基金公司对后市的态度。（中国基金报）

技术驱动、模式创新再加上流动性的配合，使得过去十年里出现了大量独角兽。有的扩张非常快，几年之内就可以IPO，市值动辄数百亿人民币、数百亿美元，投资者们也有通畅的退出通道。一部分独角兽，由海外机构主导投资，主要到美国、香港地区上市，他们赚的钱是一级市场、二级市场估值的差价，因为二级市场估值高。

正文投资逻辑进入2000年之后，中国航空业共经历了三轮完整周期，平均一轮周期约为3-7年。历史上来看A股系统性表现和宏观经济的景气高度相关，2007年以来具有高Beta属性的航空股3轮超额收益周期均发生在A股牛市的后半段。我们在《航空深度—三重周期叠加，基本面迎来向上拐点》中提出，航空公司业绩是供需、油价、汇率三重周期叠加的结果。供需增速的相对变化，产生航空收益水平的波动；油价和汇率对于航空业费用端，甚至经营策略产生影响，对于航空公司业绩造成扰动，最终产生航空行业以及净利润的周期性。作为续篇，在本篇报告中，我们对2000年以后我国航空股的三轮周期进行复盘，尝试挖掘航空股牛市的驱动因子，分析其取得超额收益的条件。我们以DDM模型入手，将企业盈利（D）、无风险收益率（Rf）和风险溢价率（Rm）作为影响股市的三大因子。

回眸中国围棋：1995 暗淡岁月里最灿烂那束光回眸中国围棋：1994 也许这就是最黑暗的时光回眸中国围棋：1993年 世界围棋的韩国元年回眸中国围棋：1992中日头衔王战 聂马双告捷回眸中国围棋：1991富士通杯 钱宇平决赛弃权回眸中国围棋：1990年富士通杯“海峡对决”

“本轮个税改革之后总体上更加合理，但月收入在6000元的人受益最大。” 中南财经政法大学财政税务学院博士生导师、湖北统计局副局长叶青在接受时代周报记者采访时指出，免征额5000元/月还是太少，希望能达到7000元/月。杨志勇则认为，免征额5000元/月基本符合预期：“加上专项附加扣除，反映出近几年物价变动、生活成本费用变化的要求。现在的方案对中低收入者最有利。”

航空估值指标：航空股2009-2010年间PB估值范围-4-25x，估值中枢8x，EV/EBITDA估值范围5-26X。4．第三轮周期（14年07月-15年06月）：油价下跌为始，同时受益于资金牛、改革牛4.1Rf：从定向宽松走向全面宽松的利率环境