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责任编辑：吴金明一、中国制造业采购经理指数运行情况2019年5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月回落0.7个百分点。从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月回落0.5个百分点，仍高于临界点；中、小型企业PMI为48.8%和47.8%，分别比上月下降0.3和2.0个百分点。

对于还未实现IPO就卖富通保险，业内人士认为，一方面有市场原因，此次出价不低，较三年前高出100余亿元。另一方面，九鼎自身的债务压力也是重要原因。据悉，本次交易时，富通保险作价（暂不考虑锁箱期利息）为215 亿港元，对应的成本大约为 155 亿港元（包括买入时富通保险的净资产、买入时形成的商誉及后续对富通保险的增资），本笔投资盈利约 60 亿港元，总投资回报率约 38.7%。考虑可能的交割期，则本笔投资持有期限预计约 4 年，简单计算的年化回报约 9.7%。

资料来源：瑞达期货、Wind资讯2、氧化铝-氧化铝产量同比增加据SMM数据显示，1月（31天）中国氧化铝（冶金级）产量为613.3万吨，同比增加7.40%，日均产量为19.8万吨，环比增减少0.1万吨。1月国内氧化铝企业产量下滑原因较多，茌平信发煤气装置问题，中铝华兴超低排放改造，中铝山西弹性生产以及山西氧化铝厂的环保锅炉改造导致的蒸汽供应不足影响，同时河南地区由于环保限产问题，部分厂家产量也受影响，此外取暖季北方地区天然气表现紧张，据SMM了解包括山西、河南、内蒙地区均有氧化铝厂因为天然气供应问题而影响产量的情况。预计2月（28天）中国氧化铝产量561.3万吨，同比增加10.5%，日均20.0万吨，环比提升0.2万吨。日均产量的提升主要来自两方面，一是此前受环保影响的部分厂家基本在春节期间提升了运行产能甚至满产，另一方面是例如山东信发已经恢复正常生产，西南地区氧化铝厂焙烧炉检修基本于1月份结束。

回顾我们的配置脉络。（1）3月下旬全球逐步走出流动性危机，A股处于业绩减记和政策对冲的角力期，我们首推必需消费；（2）4月中旬我们判断全球“风险溢价顶”进一步确认，优先配置科技成长；（3）4月下旬国内生产生活渐次修复，我们判断结构性报复性消费行业将迎来斜率陡峭的业绩修复与超额收益；（4）4月底“盈利底”确认， A股进入盈利修复+流动性宽松的最佳组合，当前我们建议增配可选消费。

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并且，从需求端来看，尽管工业用电需求增加，支撑沿海六大电厂煤炭日耗回暖至66万吨左右水平，但随着天气的好转，居民用暖用电需求将在4月进入传统淡季，抵消工业用电需求的增加。与此同时，2019年以来，我国华南以及江淮地区降水量丰沛，部分水库蓄水位同比明显偏高，后期水电发电能力将好于去年同期水平，在水电挤占作用下，电煤需求压力将进一步减轻，2017—2018年4月日耗均值仅在65万吨，显然短期内电煤需求难有明显增幅。