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2．A股生态：长线大钱更易胜出A股基金规模越大，投资收益越高。美股市场研究发现大基金业绩更优，而多数印象中A股中小基金更易操作，收益率更高，我们对A股基金规模与收益率的研究发现，与美股结论相同：大规模基金反而更易胜出。选择2010-2018年普通股票型和偏股混合型基金作为样本，统计不同规模区间内基金平均的年均单位净值复合增长率。2010-2018年年均规模50亿元以上基金（47只）年化收益率5.19%，年均规模10-50亿元基金（316只）年化收益率3.45%，年均规模5-10亿元基金（112只）年化收益率1.13%，年均规模1-5亿元基金（245只）年化收益率-3.19%，年均规模1亿元以下基金（110只）年化收益率-12.02%。数据显示A股基金规模和回报正相关的结论同样成立。与美股类似，更高的收益率加深投资者认同，引致新资金流入，最终推升行业集中度。统计2010-2018每年总资产净值（剔除货币市场型基金）前十的基金公司占比，发现基金市占率从2014年的43.1%升至2018年44.8%。

不过王贺也强调，鹤岗的房价较前些年虽然都有回落，但具体也分不同的项目：由于房屋品质、所处地段、周边配套等因素，有些项目的下降幅度其实并不大。王贺还认为，对满足自住需求的老百姓来说，不论是刚需还是改善型，即便是房价下降也影响不算大。因为总体降幅有限，只要不是炒房群体，那些购房的业主关注更多的是周边配套是否完善，最终还是为了居住和生活便利。

然后，她打电话给当地的捕蛇者Jasmine Zeleny，将这只动物从马桶中取出。Jasmine Zeleny女士来自新南威尔士州，她说被蛇以这种方式咬是非常罕见的。她告诉澳大利亚每日邮报，“捕蛇者已经跑了25年，我们从没见过有人在厕所里被蛇咬伤。”

当然，这也是因为家乐福中国把一手好牌打烂了，顺便也可以缅怀一下同样打烂牌的乐购、乐天玛特等外资零售企业。根据公告显示，到了2016年，家乐福的营业收入已经出现断崖式下坠，亏损5800万元，2018年末，家乐福中国归属母公司所有者权益合计为-19.27亿元，2018年度归属母公司所有者的净利润为-5.78亿元。

长周期下，美股跑赢债券，跑赢通胀。前面我们统计发现美股主动管理型基金规模越大更易胜出，那从时间视角看，长期持有股票资产是否也能获得不错的收益？我们以实际收益率的标准差和持有期的最低收益率来比较各类资产的风险收益比。根据《股市长线法宝》，分析1802年以来持有期间在1-30年的美国股票、长期国债、短期国债实际收益率数据，从标准差来看，持有期为10年的股票、长期国债、短期国债实际收益率标准差分别为0.045、0.040、0.035，股票风险略高于债券，而当持有期拉长到20年时标准差分别为0.025、0.030、0.025，股票风险已经低于债券。从持有期最低收益率来看，当持有期限为5年时，股票、长期国债、短期国债的最低实际收益率分别为-11.9%、-10.1%、-8.3%，股票略差于债券，当持有期限为10年时最低实际收益率分别为-4.1%、-5.4%、-5.1%，股票开始略优于债券，而当持有期限拉长至20年时最低实际收益率分别为1.0%、-3.1%、-3.0%，股票的最低收益不仅高于债券，而且是正值，即股票在长期不仅能跑赢债券，而且能跑赢通胀。

将进一步压缩审核时间毫无疑问，万华化学这笔吸收合并是证监会支持的并购重组方向。常德鹏表示，证监会在新的经济发展阶段下，发挥资本市场并购重组积极功能，努力提高上市公司质量，切实支持供给侧结构性改革，主动服务国家战略。而万方化学无论从国企改革，股权激励包括解决同业竞争将企业做大做强等层面都符合监管推动的方向。