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任：首先我们相信德国的议会和政府，他们会选择最适合德国人民利益的政策。我们也理解德国政府的多厂商供应策略，全世界新生事物到来，总有人第一个吃螃蟹。全球是开放的，我们也要保护自己。德国的各种提议，比如数据要留在德国等等，就是数字主权。过去在物理社会，我们很重视边界，比如这个土地、庄稼或者矿产是我的。当经济从物理财富转为数字财富，边界没了，这时需要探讨规则。什么是安全？就是遵守规则，我们走向世界，要遵守不同国家的规则，这样才能生存。

不过，在业内看来，新城控股进京后的当务之急，是如何融进北京市场。在严跃进看来，当前关键点就在于要不断研究限房价项目的规律和模式，因为这和传统的住房模式有很大差异，而北京市场此类项目的比重较大。“单纯看这个项目，本身也属于试水模式。而后续新城控股也不排除会继续在北京市场对部分项目进行并购。”严跃进表示。

今晚20：30将公布美国第三季度实际GDP年化季率初值，预期为3.3%，前值为4.2%，同时公布的还有美国个人消费支出和PCE等数据。受到飓风的影响，昨日公布的美国9月份核心资本货物订单数量连续第二月减少，预计对第三季度GDP增长的贡献较为温和。尽管第三季度GDP的增速预期较第二季度有所下滑，但经济学家认为GDP仍有望在2018年增长3%，这将是2005年以来的最高水平，如果GDP数据低于市场预期，美欧之间的货币政策落差会继续拉大，这将有望助力美元进一步走强。

而新零售概念的提出，让那些已经因为电商去中间化，几乎被打压得无法生存的线下渠道看到春天，以阿里、京东、苏宁为代表的电商平台，已经拉开了布局新零售的战幕。阿里最近几年持续进行线下资本布局、线上新技术的研发，京东小店从大城市开始往县域下沉，苏宁虽然被嘲笑为老三抄袭者，但确实是踏踏实实改造店面，照猫画虎总之不掉队。

美国高校基金收益揭示：基金规模更大投资收益更高。目前美国有800多所公立和私立大学在管理自己的基金会投资，这些高校基金会的规模从数千万美元到数十亿美元不等。其中基金会规模最大的高校是哈佛大学（近几年的基金会规模在300亿美元左右）、耶鲁大学（200亿美元）以及普林斯顿大学和斯坦福大学（超过150亿美元），这些资产的投资每年都给美国高校创造了重要的收入。《21世纪资本论》就美国高校基金收益率进行了研究，发现基金管理资产规模越大，收益越高（表1）。850所高校中基金会资产管理规模在1亿美元以下的有498所高校，1980-2010年的年均实际收益率（剔除通胀以及管理成本&财务费用）6.2%，这一投资收益率实际上相当不错，并高于同期全部私人财富的平均收益率。而资产规模越大，投资收益率就越高。资产在1-5亿美元的226所高校基金会同期年均收益率7.1%、资产在5-10亿美元的66所高校基金会同期年均收益率7.8%、资产在10亿美元以上的60所高校基金会同期年均收益率8.8%，而金字塔塔尖的三所高校（哈佛、耶鲁和普林斯顿）在1980-2010年竟高达10.2%。更有意思的是，从投资收益率年度波动性来看，资产规模大的高校的波动性并不比资产规模较小的高校大，哈佛和耶鲁各年的投资收益率会围绕着平均值波动，但波动幅度并不显著高于资产管理规模较小的高校，但如果求得几年的收益率的平均值，就会发现资产规模较大的高校的收益率会系统性地高于资产规模较小的高校，而且两类投资收益率的差距从长期看是相对稳定的。

3．为何长线大钱更易胜出？更大规模机构收益更高：聘请更专业的投资团队，平均费率随规模增大降低。以美国高校基金为例，高度专业化的投资队伍是大学捐赠基金有效管理和成功运作的关键。《美国一流大学捐赠基金管理的特征》一文中指出，美国捐赠基金排名前1至10的院校中，投资委员会成员平均人数是8.9人，其中平均有4人是投资专业人士，平均有2.5人有另类资产投资的经验，顶级院校另类资产投资经验的平均人数高达5.5人。具体来说，哈佛大学每年要在其资产管理上花费1亿美元，用来运营一支顶尖的投资经理队伍，由于哈佛大学的基金会规模庞大（大约300亿美元），因此每年1亿美元的管理费仅仅相当于其资产规模的0.3%，而小规模基金的高校无力承担高昂的资产管理费。因此获得较大规模捐赠基金的大学可获得较高投资收益。另一方面，基金费用中的行政管理费服从规模经济，这个费用率随着资产规模的增加而降低。平均成本在整个基金资产范围呈现递减趋势。同理，A股市场呈现出相似的规律。A股股票型基金的平均费率随着基金规模增大而降低，当基金规模增大到5亿元以上时，平均费率稳定在1.75%左右。