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盘整期结构更重要。我们回顾去年市场盘整期行情，19/05/06-19/08/06市场盘整的时候白酒行业领涨，上涨11.1%，19/08/06-19/12/03市场盘整的时候电子行业领涨，上涨22.0%。在这两个阶段大盘仍在缺口下方反复盘整，而白酒和电子这两个子行业由于基本面数据较好，取得的超额收益较为明显。这次盘整，什么行业将领跑呢？我们认为2月4日市场的反弹已经给了信号，2月4日主要指数涨跌幅从高到低排列分别为创业板指（涨跌幅为4.8%，后同）、中小板指（3.7%）、沪深300（2.6%）、上证50（2.5%）和上证综指（1.3%），行业涨幅居前分别为医药（3.7%）、电子（3.1%）、电力设备及新能源（2.3%）和传媒（2.3%），可以发现TMT和新能源产业更占优。对应到基本面数据上，从这次披露的年度预告数据来看，代表科技股的创业板业绩整体回升。根据2019年年报预告，据此计算创业板整体19年归母净利累计同比增速为67.6%，而19Q3/19Q2为-5.9%/-21.3%。创业板中的个股主要集中在TMT、医药和电力设备及新能源这三个行业，因此创业板业绩趋势可以代表这些行业的趋势：19Q3创业板归母净利润中TMT占比为23.3%，医药为23.7%，电力设备及新能源为10.3%，其他行业为42.7%。拉长时间看，着眼整个牛市3浪，最终还是利润增速快的行业涨幅更大，我们认为这次牛市的主导产业是科技+券商。从政策角度看，产业政策支持、争端引发的国产替代、金融领域鼓励直接融资有助于新兴产业发展。从技术周期角度看，当前正处在5G引领的新一轮科技周期中，借鉴2012-15年历史经验，科技股行情往往会扩散，从硬件到内容到软件到应用场景，科技行业包括TMT和新能源车。券商行情可能会滞后于科技行情，等待牛市三浪启动后会更强。回顾历史，牛市3浪中的日均成交量是1浪的1.5-1.9倍，日均成交额是1.6到2.5倍，本轮牛市1浪期间全部A股日均成交额约为6300亿元，参考历史经验，牛市3浪日均成交额有望近万亿，券商高贝塔特征将逐渐显现。此外，在金融供给侧改革的背景下，做大直接融资、股权融资，必将做大做强证券行业，券商盈利能力更能进一步提升。

36个工作日之后央行投放1600亿元时隔36个工作日之后，今天中国央行重启逆回购操作，开展1600亿元7天期逆回购操作，结束最长连停纪录，当日实现净投放1600亿元。随着净投放的实施，市场利率开始从上周末的高企状态出现回落。在交易所间国债逆回购市场，9点30分开市之后，利率普遍大幅回落，但不久之后，再度回升。

责任编辑：王帅【吾国吾民】一面携程，一面学术，梁建章的二度创业青葱少年时幸运地接触电脑，后来开启一路顺风顺水的学业，之后以海归的IT精英身份选择回国创业，再到在学术与商业这两者间自由穿梭，梁建章放松地坐在椅子上，边用笔在纸上画着东西，边向经济观察报记者娓娓道来着这些角色转变。

86．集成电路企业退还的增值税期末留抵税额在城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加的计税（征）依据中扣除；（四）动漫企业税收优惠87．动漫企业增值税超税负即征即退；88．动漫企业进口符合条件的商品免征增值税；89．符合条件的动漫企业定期减免企业所得税。

在这里需要明确一点，保健品不是一个法律概念，是所有与健康、保健相关的产品的统称，而保健食品有法律概念，《保健食品注册与备案管理办法》严格定义：保健食品是指声称具有特定保健功能或者以补充维生素、矿物质为目的的食品，即适宜于特定人群食用，具有调节机体功能，不以治疗疾病为目的，并且对人体不产生任何急性、亚急性或者慢性危害的食品。保健食品是经过国家注册备案的产品，实施严格监管，在经销过程中需要取得相关的经营许可。

虽然和去年相比提高了0.5个百分点，中东和北非地区仍然是得分最低的地区（61.1%）。如果目前的进展速度不改变，该地区大约需要150年才能消除性别差距。排名最高的两个国家是以色列（第64位，71.8%）和阿联酋（第120位，65.5%）。在该地区的19个国家中，有15个国家的排名在130位及以下水平。