五福社

本周将披露财报的大公司包括，周四的好市多（COST)（盘后），“一元店”美元树（DLTR）等。欧洲股市：德国DAX 30指数（513030)（DAX）上涨0.6%；英国富时100指数（02847）上涨0.5%；法国CAC 40指数下跌0.5%。欧元区4月失业率 8.50%，预期 8.40%

根据上述公司制定的职业年金投资管理框架，为了实现6%的绝对收益投资目标，对产品的资产结构将做出了如下安排：第一部分以标准化固收资产为基础，为职业年金提供收益、流动性和加杠杆来源，这部分资产配置比例在6-7成，平均杠杆为130%，目标收益为4%-5%，以实现1.5%-2.5%的组合收益贡献；第二部分是在严控信用风险的前提下，引入非标资产、交易不活跃的私募债券、ABS等高收益固收资产作为中间层，为组合提供超额收益和净值稳定器，该部分资产配置比例为4到5成，目标收益为7%-9%，对组合的收益贡献为3%-4.5%；第三部分是以绝对收益为目标适度配置权益资产，平均配置仓位为15%，目标收益为10%-15%，对组合收益贡献约为1.5%-3%。

☆英镑兑美元调查对本周英镑兑美元汇率预测中值为1.3142；未来一个月汇率预测中值为1.2913，未来三个月汇率预测中值为1.2883。其中，50%受访者预测英镑兑美元本周将上涨，50%受访者预测英镑兑美元本周将下跌，0%看平。最乐观的预测预计本周英镑兑美元将升至1.3400，最悲观的预测则预计将跌至1.2900。

两次盈利恶化源于需求大幅回落。进一步思考，为何当时盈利增速会下滑呢？从本质上讲，当时A股盈利向好源于需求扩张，经济出现过热迹象，通胀持续高企，为此央行货币政策持续偏紧，从而需求逐步回落，企业盈利也开始恶化。2008年A股盈利恶化的背景是2005-07年需求扩张驱动我国经济快速发展，名义GDP累计同比最高在2007Q4达到23.1%，进入2008年后，经济开始回落，特别是进入下半年后GDP增速加速下降，名义GDP累计同比从08Q2的21.5%降至09Q2的6.7%，对应A股归母净利累计同比从15.9%降至-15.0%，ROE（TTM，下同）从16.0%降至10.3%。这轮盈利周期中业绩回落主要是因为当时内外因交织，国内需求回落叠加国外金融危机拖累。从国内看，2007年我国通胀压力很大，CPI当月同比从2007年1月的2.2%升至2007年12月的6.5%，最高达2018年2月的8.7%，为此，央行在2007/03-2007/12期间连续加息6次，基准利率从2.52%升至4.14%，期间10年期国债利率收益率上行了112个BP。从国外看，2008年3月美国贝尔斯登被摩根大通收购，到7月美国房地产抵押贷款巨头“两房”爆出巨额亏损并被美国政府接管，再到2008年9月雷曼兄弟倒闭，这些事件将2008年金融危机推向高潮，恐慌迅速向全球蔓延。2011年A股盈利恶化的背景是在四万亿投资计划的刺激下，2009年我国经济逐步企稳回升，2011Q2名义GDP累计同比最高达19.6%，此后经济开始回落，名义GDP累计同比从11Q2的19.6%降至12Q4的10.4%，对应A股净利累计同比从22.3%降至-0.05%，ROE从15.6%降至12.7%。这轮盈利周期中业绩回落主要源于国内需求回落。我国CPI当月同比自2010年7月一直处在3%以上，在2011年4月CPI当月同比最高达5.3%。为此，央行在2010/10-2011/07期间连续5次加息，基准利率从2.25%升至3.50%，连续9次提高存款准备金率，累计提高了400个BP，期间10年期国债收益率上行了70个BP左右。

当前市场上，仍会有关于大盘蓝筹股或是中小创个股会如何表现的探讨，但周可彦表示：“我认为简单的押大押小是一种投机。其实去年不少创业板和中小板的优质标的表现并不差，如某些消费电子制造行业龙头。只要是真价值和真成长同时具备安全边际，都会有所表现。”从中长期的视角来看，我国资本市场将逐步与国际成熟市场接轨，那么抓住业绩这条主线，深入研究行业和公司的基本面，大概率会胜出。

慈善组织一年能收多少钱？根据“慈善中国”（由民政部社会组织管理局主办）的数据，当前我国慈善组织共有4374个，分基金会、社会团体、红十字会和社会服务机构四大类。其中1171个具有公募资质，可以面向社会进行公开募捐；无公募资质的，只能自行向社会捐款捐物，或者与公募性质的组织合作发起募捐。