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本周我们将着重探讨这一话题——1． 我们在2018年10月7日发布报告《水穷处，候佳音》领先提出全球流动性拐点将对A股形成较大的影响，随后A股出现了较大幅度的调整。事实上18年末全球风险资产都受到了“水穷处”的冲击，19年新年第一周美股、A股、大宗商品、汇市大起大落延续“高波动”，本质上是全球流动性紧缩背景下的投资者分歧被放大。我们在去年10月7日发布的A股四季度策略报告《水穷处，候佳音》中对全球流动性收紧的拐点做出判断，四季度至今全球信用紧缩的背景仍在逐步验证，本周美国隔夜回购利率出现大幅上涨、美债收益率曲线急剧倒挂，再次印证美国乃至全球的流动性处于紧张格局。在这样的背景下，新年的第一周全球金融资产大起大落，风险资产延续“高波动率的联动性”，美股先大跌后大涨、上证综指先抑后扬三个交易日的振幅也逼近3%，外汇市场多组货币对出现“闪崩”（1月3日凌晨美元/日元在短短10分钟内急跌400点，澳元/美元暴跌逾4%创近十年新低，此外土耳其里拉、英镑、欧元等风险货币对美元均有明显下跌）。波动率是投资者分歧的映射，在流动性收紧的背景下易上升。全球风险资产出现“高波动率下跌”，表明当前“水穷处”背景下投资者分歧被放大。我们看到历史上全球流动性出现危机的时期也出现了显著的风险资产波动率协同飙升+下跌，如08年次贷危机、11年欧债危机。

此外，习主席提出了持续推进更高水平对外开放的五方面举措，充分体现出中国的开放是有恒心的。都说重要的事情要说三遍，但习主席关于中国对外开放的重大举措在过去两年里已经说了不止三遍，从博鳌亚洲论坛2018年年会、首届进博会，第二届“一带一路”国际合作高峰论坛，再到今天，这几次重要发言可以说是一气呵成，体现出中国一步一个脚印，朝着目标前进。

招股书显示，本次发行募集资金扣除发行费用后，将投入2025动力型锂电材料综合基地（一期）以及补充营运资金。从公司主营业务收入构成情况来看，主要为三元正极材料、前驱体以及其他部分，其中三元正极材料占绝对比重，2018年占收入构成比例高达87.9%。

与此同时，高盛日前也下调了2019年石油需求增长预估，理由是印度、日本、中东和拉丁美洲的需求减少。高盛将需求增幅预估从110万桶/日下调至100万桶/日。高盛分析师在9日的一份报告中写道：“如果石油输出国组织（欧佩克）进一步减产以保持库存接近正常水平，我们预计2020年布伦特原油价格为每桶60美元。”

中国工程院的文化精神理念是按照“服务决策、适度超前”的原则，以服务党和政府决策为宗旨，以工程科技战略咨询为主攻方向，统筹协调科技服务、学术引领、人才培养，坚持高起点推进、高水平建设，着力建设“创新引领、国家倚重、社会信任、国际知名”的高水平科技创新智库，以科学咨询支撑科学决策，以科学决策引领科学发展。

穆迪指出，未来12个月至18个月，寿险公司的盈利能力将维持稳定，而偿付能力指标将保持稳健。较低的投资收益率会影响盈利能力，但承保利润改善可抵消负面影响。寿险产品结构持续向利润率更高的保障型产品转型，这将带来资本缓冲和更高的承保利润。此外，保险业的总体偿付能力充足率将依然稳健，原因是负债评估利率上升降低了准备金计提要求。