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相关新闻新机场圆满完成第三阶段试飞本报讯（记者李博）记者从大兴国际机场了解到，前天晚上，机场迎来了第三阶段试飞，南航、东航圆满完成ⅢB进近着陆及A-SMGCS（高级机场场面活动引导与控制系统）4级功能验证。至此，中国民航具备ⅢB运行能力的航空公司有东航、南航和中联航三家，涉及机型有B777、A330、A321、A320四种，中国民航低能见度运行进一步普及。

段永平说：“护城河是用来判断公司内在价值的一个重要手段，而企业文化是护城河的重要组成部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有一个很宽的护城河。”他在《上市公司的“命”、“运”和“水”》一文中，对企业文化的概念做了一个生动的比喻——“企业就像在茫茫大海中航行的一叶扁舟，一个小的波浪都可能把它打翻，更何况是惊涛骇浪。有多少企业能穿越周期乃至战争？我们长期投资一家企业，既不依赖商业模式，也不靠所谓老字号品牌，更不是风口，而是人，是可以一代代传承下去的经营理念和文化。”

根据彭博数据，2018年12月20日中国股市流通市值5.46万亿美元，仅次美国的27.08万亿美元，居第二，第三名的英国为3.08万亿美元）。历史的成就值得骄傲，历史的经验值得总结。因篇幅所限，只能摘取一些历史片段以志记之，难免挂一漏万，但是我们充满信心，展望未来，持续的改革一定能够带来持续的发展。

应注意的是，专家表示，对于不少城商行来说，资本消耗过快确实成为当前的一个重要问题，究其原因主要还是前期风险较高的业务开展过多或者部分表外业务开展不规范，在回归表内的过程中导致资本消耗提升。所以，通过上市募集资金补充资本只是转型发展的开始。“在资本补充后，实现长远发展还要做好许多工作。”张涛表示，首先，城商行要回归银行业务本源，加强对实体经济的金融支持，通过服务实体经济实现自身的发展。其次，城商行要注重发挥自身在服务地方经济中的优势，通过满足当地居民金融需求、支持当地重点产业和特色经济实现自身发展。最后，城商行在发展过程中还要牢牢守住依法合规经营的底线。（经济日报·中国经济网记者 钱箐旎）

从区域分布来看，不良风险暴露集中在环渤海湾（山东）、东北（吉林）、中西部（河南、安徽、江西）等地区，而不良率排名第一的是位于贵州省内的农商行。其中，贵阳农商行截止2017年底，不良飙升至19.54%，拨备覆盖率降至34.15%，资本充足率仅为0.91%；贵州乌当农商行截止2017年末的资本充足率仅为0.07 %；一级资本充足率和核心一级资本充足率跌倒了负数期间，均为-3.12%；不良贷款率达14.96%；拨备覆盖率仅为26.62%，严重偏离合理范围。

外资占比上升将降低市场波动率。我们在《A股与美股的市场结构对比-20181109》与《股市：从交易型市场到配置型市场——当前中国对比1980年代美国系列（3）-20180529》中指出A股还是一个交易型市场，特征之一是波动率大，1991年至今年度平均振幅为90%，同期美股只有29%。导致A股高波动率高的主要原因一是股市中机构投资者的占比少，18Q3 A股机构投资者持股市值占比为31.9%，相当于美股1970年代水平，远低于目前美股的93%。参考台湾、韩国股市引入外资的历史经验，台湾从1995年（可查最长数据）至2007年，台湾股市中外资成交额占比从1%提高到21%，机构投资者成交额占比从7%提高到16%，台湾加权指数的波动率也从90年代的平均振幅57%降至03年后的平均30%。韩国从1992年起一路上调外资投资额度占比上限的限制，从1992-2005年，韩国外资成交额占比从2%提高到27%，外资持股比例从4%提高到23%，韩国加权指数的年均振幅也从90年代的平均50%降至35%，市场稳定性明显提高。未来随着A股中外资交易占比的提高，市场波动率有望逐渐降低。