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4、大型石油项目投资不足几年前因油价暴跌，能源巨头削减了他们昂贵的长期项目投资，比如北海的深海及加拿大油砂中的石油生产。我们看到20年来最大的资本支出下滑。问题在于，生产中的大型项目往往会自然枯竭。因此，世界上近一半的石油供应出现短缺。该问题不会很快得到解决，因为这些项目上线需要数年的时间。这对能源空头来说是一个问题。

19年以来转债上涨行情可分为三个阶段：1）1月2日-18日，股市和转债市场回暖，估值小幅压缩。年初市场“春季躁动”，情绪回暖，股市和转债均温和上涨。这一阶段表现最好的是特发、鼎信等5G概念券，转债市场整体涨幅温和。2）1月21日-1月31日，股市震荡，转债上涨，估值上升。随着中小创2018年年报业绩预告陆续暴雷，股市进入盘整阶段，但转债市场却情绪高涨，走出独立行情，溢价率出现逆市上升。这一阶段表现较好的是银行转债、海尔等大盘品种。3）2月至今，股市大涨，转债跟涨，估值压缩。年后市场情绪逐渐高涨，股市大涨，转债回归正股驱动，估值大幅压缩。这一阶段个券普涨，表现最好的则是特发、洲明等小盘成长券。

策略：混合型策略或最佳。过去两年转债市场风格大幅波动，17年是股强债弱，强股性券表现较好；18年是股弱债强，偏债性策略更佳。我们认为，19年市场风格将更加平衡，混合型策略或最佳。转债配置要区分交易型和配置型标的。对于强股性的高价券，主要把握交易性机会，关注正股基本面、弹性、转债溢价率。配置标的则要兼顾股性和债性，选择转债价格不高、正股业绩确定性较强的标的。

二、我国经济实力显著增强，主要总量指标跃居世界前列（一）国内生产总值稳居世界第二位。1978年，我国国内生产总值世界排名第11位；2010年，成为世界第二大经济体，并在此后稳居世界第二位。我国占世界经济总量的比重逐年上升，据国际货币基金组织数据计算，2017年，我国GDP为120146亿美元，占世界总量的15%，比1978年提高了13.2个百分点。

此外，美国10年期国债的收益率正从隔夜触及的七年高点3.261%附近回落，目前正在挑战3.22%区域。“美国国债收益率上扬显然为美元提供了支撑，”大和证券驻东京资深汇市策略师Yukio Ishizuki表示，“短期而言，美元可能会被出售，但我认为这种情况不会持续太久。美元将再次开始走强。”

责任编辑：张瑶本报呼和浩特8月27日电（记者潘跃）今天，第五届海峡两岸暨港澳地区慈善论坛在内蒙古呼和浩特市召开，会上发布《中国慈善创新报告——海峡两岸暨港澳地区慈善创新分析》，首次对海峡两岸暨港澳地区慈善事业的创新理念、实践案例与发展趋势进行梳理与呈现。