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3.4 如何看待今世缘的省外扩张？公司目前省外市场规模较小，收入占比约5%。公司省外占比较低，一方面，由于公司本身规模相对较小，省内发展空间较大，公司并没有把重点放到省外的拓展上，更多的是聚焦省内。公司前期省外资源投入较少，没有像洋河一样在白酒黄金十年期在省外大力推广品牌，省外品牌认知度不够，同时在省外的渠道建设也没有跟上，流通渠道存在短板。另一方面，公司13年之前在省外主推的是高端产品，三公消费限制后，改推中档今世缘系列，主打喜庆产品，相对市场较为小众，因此省外发展较慢。

2018年7月，在全国35个城市533家银行中，有47家银行分（支）行首套房贷款利率上升，占比8.82%，较上月减少9家银行分（支）行；有476家银行分（支）行首套房贷款利率与上月持平，占比90.24%。其中，工、农、中、建国有四大行首套房贷款平均利率已达基准利率上浮15.7%水平（上期数值为15.2%）。

代偿平台上的借款发生逾期也需要支付罚息。根据“卡卡贷”条款，借款人逾期需额外支付逾期罚息，罚息总额=逾期本息总额×对应罚息利率×逾期天数；罚息利率为千分之一/日；逾期天数自还款日之次日起算。这一罚息利率高于银行的每日万分之五。此外，在每月还款日，如因借款人账户余额不足等原因导致扣划失败，借款人应支付扣款失败违约金，为放贷金额的0.5%，若低于50元则最低按50元收取，最高200元。这意味着，为了避免承担信用卡逾期的成本而使用代偿平台的人们，转而面临着代偿平台借款逾期的风险。

精品型资管机构。与全能资管机构不同，精品资管机构的核心特征是聚焦，往往在特定的产品甚至行业有很强的专长。典型代表如专注另类投资的黑石（Black Stone）。对于我国而言，资管新规将加速形成以商业银行理财为代表专注专业客户服务的配置型精品资管机构，和以券商、基金、保险、私募为代表具备卓越投资能力的专业型精品资管机构。专注专业客户服务的配置型精品资管机构核心，在于构建大类资产配置能力、具备宏观和市场研判能力，建立相关管理人信息，做好资产平衡。结合自身特点，决定在哪些领域直接投资，哪些领域委托投资，具备长期投资方案。具备卓越投资能力的专业管理型精品资管机构长期专注于特定行业或资产类别，制定相应的产品规模和投资策略，不以追求短期收益为目标，通过长线投资最大限度发挥管理人投资能力。

现在房贷市场如何？融360数据显示，2018年7月，全国首套房贷款平均利率为5.67%，同比上升13.63%，为2017年1月以来连续19个月上涨，购房者成本继续增加。具体来看，2018年7月，全国首套房贷款平均利率为5.67%，相当于基准利率1.157倍，环比6月上升0.53%；同比去年7月首套房贷款平均利率4.99%，上升13.63%。

在外延并购方面，今世缘也有了初步尝试。18年10月公司宣布收购山东景芝酒业34%-49%的股权，但目前今世缘收购景芝只是战略性投资，未来是否获取控股权还未定，公司考虑到获取控股权会涉及到多方面问题，尤其是管理方面将会难度较大，因此比较慎重。我们认为，对于地产酒来说，如果没有像洋河一样在白酒黄金十年上行期在省外做产品的导入，错过了最佳时机，那么外延并购扩张将是一个比较可行的方式（比如古井收购黄鹤楼）。但同时，外延并购对公司自身的管理能力要求较高，比如古井对黄鹤楼进行管理输出等。