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日前，大公国际资信评估有限公司（下称“大公国际”）发布了长安责任保险股份有限公司2016年5亿元资本补充债券2019年第一季度跟踪评级信息公告（以下简称“跟评报告”）。跟评报告显示，截至2019年3月末，长安责任保险由信用保证保险业务产生的应收代位追偿款余额为12.26亿元，较2018年末仅小幅下降0.91%。大公国际称，其回收仍面临一定的不确定性。

万科官网显示，公司成立于1984年，经过三十余年的发展，已成为国内领先的城乡建设与生活服务商，公司业务聚焦全国经济最具活力的三大经济圈及中西部重点城市。2016年公司首次跻身《财富》“世界500强”，位列榜单第356位；2017年再度上榜，位列榜单第307位。

2019年尚未盖棺定论，2020年中国债市仍有机可乘！虽然2019年接近收官，但我们认为债券今年是牛市、熊市还是猪市尚不能完全盖棺定论，毕竟还有最后一个月的时间。而且最后一个月可能还有比较多的变数。第一，目前市场预期12月份中美可能达成第一阶段贸易谈判。但从目前情况看，也存在着不少的变数。如果不能顺利达成协议，那么年内的风险偏好仍将明显回落，冲击风险资产。第二，中国财政刺激可能出现前高后低现象，前三季度用了较多赤字之后，最后一个季度，赤字可用量明显下降，可能拖累11和12月份财政支出增速，导致四季度经济增速仍会下行，而打破了此前市场预期四季度GDP企稳回升的预期。第三，猪肉价格经过8-10月份的暴涨后，11月份以来价格快速回落，从而开始缓解市场对未来猪肉通胀持续的担忧。如果11月份经济数据走弱，叠加12月份贸易谈判变数，货币政策很有可能在12月份仍有进一步的放松。所以12月份债券收益率仍不排除出现一定幅度的下行，并扭转今年利率债利率基本没有下行的局面，从而实现利率债小牛市，信用债中牛市的格局。所以，即使还有1个月，但这1个月也足以改变今年债市牛熊的定性。

2016年12月起，长协价有了较明确的制定机制，且履约率较高。大型煤炭企业将长协价分为年度长协价和月度长协价，其中年度长协价每月变化，即在535元/吨基准价的基础上根据上月的煤炭价格指数进行调整，而月度长协价直接在现货价基础上下调一定幅度，下调幅度随行情变化，多为10~20元/吨

（1）从纵向比较来看，我国债券和经济数据对比来看，在GDP增速已经降至6.0%的历史新低水平下，10年国债收益率还有高达3.1%-3.2%，只比历史均值低了20-30bp，无疑就是很好的相对价值。这种高相对较价值，也就是市场一直说的“安全边际”。

7-8月各类银行的配置力度较高，助推收益率下行，农商行由于区域有效信贷需求不足，存在持续的资产荒现象，其配债力度维持高位；城商行缩表压力有所缓解，购债力度有所上升。7-8月利多因素较多，交易盘参与热情较高，利率债中主要增持政金债，信用债中持仓则明显拉长久期，大幅增持中长久期的中票和企业债，减持短久期的短融超短融。境外机构则是显著增配政金债，其配债结构对税收利差的表现影响显著。5-6月境外机构对10年国开和5年国债的配置偏好使得5年期国开债-国债税收利差明显走扩，10年期税收利差处于低位。由于7月以来5年国开债相对价值明显，7月来看，外资对5年期国开的净买入量明显增加，且高于同期限国债，使得5年期税收利差明显收窄。此外，汇率因素是境外机构的重要考量因素，在8月初人民币出现快速贬值后，境外机构增持量明显降低，由7月的533亿大幅降至74亿，为年内较低水平（图33）。