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2．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。3．在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。中粮期货责任编辑：宋鹏特朗普：库克跟我说交了关税苹果没法跟三星竞争

● 核心假设风险：宏观经济加速下行、盈利环境发生超预期波动。报告正文1利润增速继续高位，盈利持续性得到验证1.1 受益于成本下行，A股利润增速维持高位收入增速明显下滑：A股总体的2017年报收入增速为17.6%，2018一季报收入增速下滑到11.3%；A股剔除金融的2017年报收入增速为19.5%，2018一季报收入增速下滑到13.2%。

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展望二三季度，目前部分非协调机场航线经济舱全价票价已经上调，一二线优质航线价格放开、行业整体供需带来的弹性和竞争格局优化将带来巨大的票价弹性。未来有望看到票价上限和实际平均票价的双升，对航空板块的盈利继续形成支撑。休闲服务业绩增速仍保持高位，但子行业景气分化。一季度旅游综合板块收入和盈利继续加速改善，酒店盈利高位回落但绝对值依然较高，餐饮、景点延续负增长。经济回暖，免税业务增长，出境游增速大幅提升，旅游行业继续向好；酒店行业盈利增速受并表（首旅16年并表如家、锦江16年并表铂涛和维也纳）及去年高基数影响自高位下滑。

经此交集，华信与海南银行联系日益密切，这家银行后来多次为华信系提供贷款，而王三运、叶简明、胡怀邦三人彼此间交集渐密。王三运再次通过胡怀邦，给中国华信下属海南华信获得国家开发银行48亿美元综合授信额度提供帮助。此时，胡怀邦已调任国家开发银行担任董事长。相关信息显示，海南华信曾累计获得国家开发银行300亿元的融资额度。

在二级行业层面，我们设定如下条件以进一步筛选出潜在的“供需两旺”景气向上的细分行业——（1）需求持续改善：18Q1收入增速相对17Q4以及16Q4均加速；（2）开启产能扩张周期：18Q1在建工程增速相对17Q4以及16Q4均加速，或者，18Q1构建各类资产支付的现金同比增速相对17Q4以及16Q4均加速；